홈플러스 사태 원인, MBK ‘차입매수’ 방식 논란속…고려아연 적대적 M&A서도 재연 우려↑

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홈플러스 사태 원인, MBK ‘차입매수’ 방식 논란속…고려아연 적대적 M&A서도 재연 우려↑

디지털데일리 발행일 2025-03-24 18:34:44

최천욱 기자

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[디지털데일리 최천욱 기자] 사모펀드인 MBK파트너스가 홈플러스를 비롯해 상당수 인수 기업에 적용한 차입매수(LBO) 방식을 고려아연에 대한 적대적 M&A에서도 구사되고 있다는 지적이 제기됐다.

특히 차입매수로 인한 기업인수 방식 때문에 결과적으로 홈플러스의 사업경쟁력이 약화됐다는 지적이 나오고 있는데 이같은 행태를 반복하고 있다는 비판이다.

지난해 9월 이래 이달까지 7개월간 MBK가 고려아연 지분 취득에 투입한 자금1조6000억원 중 75% 가량이 NH투자증권에서 빌린 차입금이란 점에서 그렇다.

24일 IB업계에 따르면, 고려아연에 대한 적대적 M&A를 추진하면서 지분 매입에 쓴 자금 1조5657억원 가운데 75%인 1조1775억원을 금융권 담보대출로 마련했다. 차입매수는 인수 대상기업의 자산 등을 담보로 설정하고 금융권에서 빚을 내 기업을 인수하는 방식이다.

이와관련 시장에선, 상환만기가 두 달여 앞으로 다가온 상황에서 리파이낸싱(차환)을 해야하지만 이에 적극적으로 대응할 수 있을지가 관심사로 떠오르고 있다.

특히 최근엔 고려아연에 대한 적대적 M&A를 담당하는 6호 펀드의 국내 출자자인 연기금들이 잇따라 적대적 M&A에 대한 자금 사용 제지에 나서면서 상황이 여의치 않을 수 있을 것이란 분석이다.

앞서 MBK는 홈플러스 인수에 7조2000억원을 투입하면서 블라인드 펀드로 2조2000억원을 투입하고 나머지 5조원(70%)을 홈플러스 명의로 대출받아 인수대금을 확보했다.

이에따라 차입금 상환은 피인수기업인 홈플러스가 져야한다. 앞서 MBK는 빚을 갚기 위해 홈플러스가 보유한 핵심점포 등 부동산을 대거 처분하고 상환전환우선주(RCPS) 원리금을 받아내는데 주력했다.

일각에선, 홈플러스와 같은 방식으로 거액의 상환 부담이 고려아연으로 넘겨질 경우 재무건전성과 사업기반이 훼손될 수 있다는 지적을 제기하고 있다.

실제로 최근 해외 의결권 자문사 글래스루이스는 정기주주총회 의안분석 보고서를 통해 “고려아연이 MBK의 지배를 받게 될 경우 홈플러스의 전철을 밟을 수 있다”며 “홈플러스의 상황은 MBK·영풍 연합이 고려아연의 장기적 투자 일부를 축소하거나 특정 자산을 매각해 현금을 지급할 가능성에 대한 우려를 불러일으킬 수 있다”고 지적했다.

MBK의 차입매수 방식에 대한 우려는 여론조사에서도 나타나고 있다. 여론조사기관 리얼미터가 전국 만 18세 이상 남녀 1002명을 대상으로 이달 13~14일 실시한 설문조사에 따르면 응답자의 69%가 차입매수 방식에 대한 규제가 필요하다고 답했다.